未盈利企业的福音 新三板招商

未盈利企业的福音？

　　上述132家高研发企业中，有35家公司今年上半年净利

润仍为负值。

　　其中包括君实生物、百合网(834214.OC)、凯立德

(430618.OC)、百姓网(836012.OC)等细分垂直领域的知名科

技企业。

　　21世纪资本研究院认为，科创板的创设，较大概率将对

上述当下净利润为负的部分高研发型挂牌公司提供新的上市

机会。这种趋势在个别行业表现得尤为突出，例如不少生物

科技类企业特征明显。

　　例如，在上述研发费用超过或接近亿元级别的8家挂牌

公司中，仅有君实生物一家在去年全年和今年上半年的净利

润均为负值，两个会计期间亏损分别达3.17亿元和2.78亿元

；同时，今年上半年研发费用达0.19亿元的人会生物，其今

年前三季度亏损亦达1.37亿元。

　　无独有偶，隶属于半导体行业的华联电子，虽然其今年

上半年的归母公司净利润仅为0.23亿元，但其同期研发费用

就高达0.31亿元。

　　如众所知，新能源、生物科技、半导体等新兴行业需要

长期资金投入，其亏损时间、投资回报和变现周期也将更长

，但该类企业的发展和科技突破一旦取得进展，将获得爆发

式成长，并对所在产业带来革新。

　　例如美股新能源公司特斯拉，其上市至今仅有三个并不

连续的单季度实现盈利，但并不妨碍其成为掀起汽车产业新

能源变革的标杆。

　　事实上，此类企业在资本市场助力下，经过经营规模扩

大和技术提升，也能够实现盈利规模扩大或扭亏为盈。

　　例如，上述132家高研发企业中，去年亏损额排名首位

达4.60亿元的优车，其今年前三季度已经实现2.35亿元

的净利润。

　　我们认为，当下即将设立的科创板，将对此类仍处于盈

利规模较低甚至亏损状态，但具有高额研发投入及发展前景

的科技类企业带来更好的上市机会。

　　同时，不排除科创板会效仿港交所针对生物医疗等新兴

行业给出更宽松的上市标准，这将让上述仍处于亏损状态的

挂牌公司登陆科创板具有可能性。

　　不过，科创板虽然有可能将在上市标准上弱化盈利要求

，但大概率将加大对相关科创企业在所属领域的科技能力、

成长性等指标的差异化要求，注册制的制度安排下，这些公

司也将接受市场考验。